近期我們建議重點關(guān)注工程機械類上市公司，雖然宏觀調(diào)控的影響仍然存在，但是也存在一些對該行業(yè)有利的因素。包括2006年主要工程機械的需求能夠基本保持穩(wěn)定，原材料價格大幅下降將會改善經(jīng)營環(huán)境，2006年出口仍將會保持快速增長。

    主要產(chǎn)品近期產(chǎn)銷情況

    根據(jù)中國工程機械協(xié)會的統(tǒng)計，到2005年11月，主要工程機械產(chǎn)品與2004年同期相比基本保持穩(wěn)定，其中裝載機總量增長8%，達到約8.7萬臺，挖掘機產(chǎn)量為2.2萬臺，同比下降18%。而與道路施工相關(guān)性較強的路面機械均有所下降，推土機、壓路機和瀝青攤鋪機的產(chǎn)量均比2004年同期下降了15-25%。

    總的看來，工程機械行業(yè)產(chǎn)品銷售收入與2004年同期相比小幅增長3%，而凈利潤則略有下降。但是，工程機械各子行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)產(chǎn)量和銷售收入與2004年同期相比有所上升或者下降幅度明顯小于行業(yè)平均水平，表明工程機械行業(yè)的調(diào)整對領(lǐng)先企業(yè)的影響較小，這類企業(yè)值得長期關(guān)注。

    2006年需求能夠基本保持穩(wěn)定

    2005年在市場對宏觀經(jīng)濟調(diào)控的一片恐懼心理中，宏觀經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)大的調(diào)整，表明國內(nèi)的實際需求仍然在支持經(jīng)濟的快速穩(wěn)定增長。正如我們在之前的報告中所闡明，這次宏觀調(diào)控是以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主的調(diào)控，與以往的單純控制經(jīng)濟增長速度的調(diào)控有本質(zhì)的區(qū)別。

    2006年與工程機械需求量相關(guān)性較強的固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計仍然會維持較高水平，即使有所下降幅度也有限。另外還有一些其他因素促進工程機械需求量的增長，例如混凝土機械受到國家自2006年1月1日起禁止在部分中型城市現(xiàn)場攪拌混凝土影響，總量能夠在2005年的基礎(chǔ)上有所增長。

    另外，從總體上說，中國的建設(shè)高峰遠遠沒有過去，工業(yè)化和城市化所引發(fā)的建筑工程仍然會在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)保持較高水平。從工程機械行業(yè)整體來看，中國仍然處于成長期，這個行業(yè)仍然充滿了機會。

    原材料價格大幅下降改善外部環(huán)境

    多數(shù)工程機械都使用大量的鋼材，如果加上零部件所使用的鋼材，鋼材在工程機械產(chǎn)品成本中的比例可以達到20-30%，雖然由于產(chǎn)能過剩和激烈的行業(yè)競爭，鋼材價格并不一定引起盈利能力等幅的上升，但是卻肯定會改善企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，對企業(yè)的長期發(fā)展有利。

    國際競爭力增強

    由于國內(nèi)市場受到宏觀調(diào)控的影響，很多工程機械領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè)在2003年之后就將目光投向了國際市場，經(jīng)過2-3年的探索，部分企業(yè)已經(jīng)完成了進入國際市場的準(zhǔn)備工作，包括選擇代理商、通過當(dāng)?shù)厥袌龅募夹g(shù)認證和知識產(chǎn)權(quán)認證等，在2006年，許多工程機械廠商的出口都有可能出現(xiàn)大幅度增長，通常出口產(chǎn)品的盈利能力要略高于國內(nèi)市場，因此這類企業(yè)的盈利能力預(yù)計將會出現(xiàn)上升。

    根據(jù)對工程機械2005年1-9月進出口數(shù)據(jù)的分析，2005年進出口形勢較好，至9月底累計進口21.9億美元，與2004年進口30.25億美元，凈減8.35億美元，減少27.6%；累計出口20.62億美元，與2004年出口12.35億美元，凈增8.27億美元，增長67%。最近幾年，中國的工程機械一直保持著進口逐年下降，出口高速成長的局面，從目前的趨勢看，中國有可能很快成為工程機械的凈出口國，并且未來可能成為國際市場最重要的供應(yīng)商，我們應(yīng)該對此保持足夠的重視。

    主要公司以及投資評級在主要工程機械類公司中，我們維持對于中聯(lián)重科（000157）和山推股份（000680）增持的投資評級，維持對于其他主要公司持有的投資評級。